Prospettive del mercato azionario

Il punto della situazione: prospettive del mercato azionario del secondo trimestre 2021

di: Tony DeSpirito

Amministratore delegato, Chief Investment Officer per le azioni statunitensi all’interno del fundamental active equity business di BlackRock

 

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inora il 2021 non sembra troppo diverso da dove abbiamo chiuso il 2020. Ma vediamo il secondo trimestre portare un maggiore risveglio economico, alla base delle nostre prospettive per le azioni statunitensi. Cosa vediamo per la Q2?

  • Gli stock economicamente sensibili continuano a guidare il mercato.
  • Un’opportunità per aumentare le posizioni in equity.
  • Aumenti di volatilità innescati dal movimento dei tassi.
Panoramica e prospettive del mercato

I titoli hanno incontrato volatilità ma sono avanzati nel primo trimestre. Titoli ciclici : quelli sensibili allo slancio economico hanno continuato a guidare, basandosi su sovraperformance iniziate con notizie positive sui vaccini nel novembre dello scorso anno. Vediamo la loro forza continuare nel secondo trimestre, poiché i segnali economici indicano segnali positivi. I propellenti chiave: un nuovo pacchetto fiscale da 1,9 miliardi di dollari, un continuo sostegno alla politica monetaria, un aumento della fornitura e della distribuzione di vaccini e un ampia liquidità aziendale e di consumo in attesa di essere implementato. Pensiamo che abbia senso posizionarsi per l’inizio di un nuovo e potente ciclo economico, mentre si osservano i segni di un downshift una volta che il rimbalzo post-COVID inizia una transizione verso la crescita tendenziale.

 

L’economia statunitense viene alimentata su più fronti, rendendo molto difficile non apprezzare i titoli ciclici in questo momento.

Cosa guardare in Q2
  1. Tassi di interesse

I recenti picchi dei rendimenti obbligazionari hanno incitato mini taper tantrums in azioni, versioni moderate del ritiro del mercato del 2013 quando i rendimenti sono saliti alle stelle dopo che la Fed ha accennato a un arretramento della politica facile. Le azioni possono continuare a reagire alle mosse dei tassi, poiché i bassi rendimenti delle obbligazioni sono un fattore chiave che contribuisce all’attrattiva relativa delle azioni. L’aumento dei tassi può minare il sostegno alle valutazioni azionarie.

È importante sottolineare, tuttavia, che la Fed di oggi non sta contemplando una stretta a breve termine, come nel 2013, e i tassi di interesse sono ancora molto bassi su base storica. Mentre è probabile che i futuri panico legati ai tassi, ci aspettiamo che i tassi rimangano bassi per qualche tempo mentre le banche centrali a livello globale cercano di mantenere il sostegno e vedere le economie in piena ripresa. In definitiva, i tassi possono tornare alla media vista solo dopo il GFC del 2008, poiché non vediamo cambiamenti strutturali reali nell’economia che suggerirebbero una traiettoria di crescita molto diversa da dove abbiamo iniziato. Si tratta ancora di un livello che noi riteniamo favorevole agli stock.

2. Progressi dei vaccini

I mercati hanno un prezzo per le notizie positive sui vaccini e, sebbene la positività sia il nostro caso di base, eventuali delusioni nella fornitura, distribuzione o adozione di vaccini o un aumento del rischio da varianti di virus potrebbero alimentare la volatilità.

La somministrazione di Biden ha indicato che gli Stati Uniti avranno abbastanza vaccini per tutti gli adulti entro la fine di maggio. La nostra analisi dei dati dei tre principali produttori di vaccini suggerisce che questo è del tutto fattibile. I dati sull’efficacia mostrano che gli attuali vaccini sono efficaci nella prevenzione di malattie gravi e ricoveri ospedalieri, che è ciò che è necessario per la riapertura economica. Le varianti sono forse il rischio maggiore per la ripartenza, ma i dati clinici hanno dimostrato che i vaccini attuali dimostrano un’efficacia sufficiente contro le mutazioni note – abbastanza per fornire immunità e alleviare i ricoveri ospedalieri.

Inoltre, la tecnologia utilizzata per realizzare i vaccini significa che le formule possono essere rapidamente adattate. I principali produttori di vaccini sono pronti con booster una volta somministrate le dosi iniziali. Tutto questo ci dà fiducia nel fatto che i programmi di vaccinazione continueranno a fare il duro lavoro per combattere il virus e facilitare i recuperi economici e di mercato.

3. Gli utili delle società

Gli utili del quarto trimestre hanno fortemente battuto le stime degli analisti di consenso e quella che era per lo più una guida aziendale conservatrice. In generale, il modello continua quest’anno. Anche se questo dovrebbe essere positivo per il mercato azionario in generale, non ci aspettiamo una reale chiarezza sul quadro degli utili fino alle stagioni degli utili del terzo o quarto trimestre.

I settori e le azioni economicamente sensibili hanno il maggior potenziale per sorprendere al rialzo, battendo facilmente i tristi utili dell’anno precedente. Ciò si riflette nel grafico del momentum degli utili riportato di seguito, che dà un vantaggio all’energia, ai materiali e ai dati finanziari. Le aziende in crescita che hanno eccelso nel 2020 troveranno molto più difficile superare i livelli dell’anno precedente.

Molti dei cosiddetti settori stabili che hanno fatto bene nel 2020 hanno uno slancio degli utili più scadente. Anche le scorte tecnologiche mega-cap, lunghi bastioni di stabilità, hanno sopportato il peso del recente dolore legato ai tassi. Poiché questi grandi titoli tecnologici hanno una lunga durata nel flusso di cassa e nelle prospettive di crescita, raccolgono i maggiori benefici dai tassi bassi e, a loro volta, si sono fatto più male man mano che i tassi si normalizzano verso l’alto.

Diamo per il momento il vantaggio alle scorte cicliche e alla riapertura dei giochi in generale, pur rimanendo attenti ai segni di una transizione del ciclo man mano che la ripresa avanza, potenzialmente restituendo il sopravvento ai coltivatori.

Crediamo che un investimento attivo fondamentale possa offrire un vantaggio in questo ambiente.

Un vantaggio sugli utili per i ciclici

Variazione su tre mesi delle stime degli utili degli analisti, marzo 2021

Fonte: Refinitiv Datastream, MSCI e BlackRock Investment Institute, a partire dal 2 marzo 2021. Il grafico mostra la variazione percentuale delle stime degli utili degli analisti negli ultimi tre mesi per gli indici rappresentativi del settore MSCI World.
*Questo materiale è fornito solo a scopo educativo e non è destinato a essere considerato consulenza di previsione, ricerca o investimento e non è una raccomandazione, un’offerta o una sollecitazione ad acquistare o vendere titoli o ad adottare alcuna strategia di investimento. Le opinioni espresse sono a marzo 2021 e possono cambiare man mano che le condizioni successive variano. Le informazioni e le opinioni contenute in questo materiale derivano da fonti proprietarie e non proprietarie ritenute affidabili da BlackRock, non sono necessariamente all-inclusive e non sono garantite per quanto riguarda l’accuratezza. Le prestazioni passate non sono una garanzia di risultati futuri. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni fatte si avvereranno. Il ricorso alle informazioni contenute in questo materiale è a esclusiva discrezione del lettore. Il materiale è stato preparato in base a obiettivi specifici, situazione finanziaria o esigenze di qualsiasi investitore.
Stefano Colussi
Stefano Colussi

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